沙特阿美估值存水分？2万亿美元或蒸发超一半

据市场预计，沙特阿美石油公司的总资产达到2万亿美元，足够买下苹果公司两次，并且还能为谷歌母公司Alphabet预留空间。但是有分析师指出，2万亿美元，这其中有很大的水分，该能源企业的资产价值需要重新审核。

分析师表示，基于不同纳税标准下，其根据沙特阿美的石油储备和资金流推测，沙特阿美的资产可能还不到2万亿美元的一半，甚至只有五分之一。这意味着如果沙特阿美2018年上市的话，那么其出售5%的股份所融资的1000亿美元就基本属于“赚”到的。

英国伍德麦肯兹公司估计，沙特阿美的核心商业价值初步估值在4000亿美元左右。

但是沙特阿美发言人表示，将不对市场的谣言和怀疑作出评论。

沙特阿美资产价值

市场对沙特阿美的存在诸多臆测，如沙特阿美从来不揭露财务报表，而且可能在上市之前削减税率。而市场对沙特阿美资产价值的怀疑也表明沙特阿美在上市之前还有很多的阻碍。

据荷兰皇家壳牌表示，如果沙特阿美能够和预想的一样通过上市盈利的话，那么将吸引大批国内外资金从而在2030年前充实沙特的财政收入。而石油的需求也可能在这一时间段左右见顶。随着可替代燃料的兴起以及电动汽车的普及，中东地区的能源产商将受到极大的冲击。

怀疑滋生

也难怪市场会对沙特阿美的资产产生怀疑，因为即便在沙特政府内部，这种怀疑也是存在的。

据知情人士表示，沙特阿美的资产价值可能在5000亿美元左右，因为其很多的资金都和税收有关，未来投资者不会投资其非核心资产。

另有深谙IPO人士表示，如果从沙特阿美产生的资金流来看的话，沙特阿美的估值可能还不到1万亿美元。

不过即便按照市场这样的推论，沙特阿美卖出5%的股份所得的融资也至少为250亿美元。这也可以和阿里巴巴媲美，阿里巴巴在2014年9月19日于美国上市，当时阿里巴巴选择摩根大通以及独立行情顾问迈克尔·克莱恩为其承销股票并支付了几百万美元的费用。

两大怀疑原因：

第一：2万亿美元的估值是2016年3月，沙特王储穆罕默德·本·萨尔曼所公布。但是，2万亿只是基于简单的计算得出：沙特的油田中拥有2610亿桶石油储备，如果以每桶8美元计算的话，那么就相当于2万亿美元了。

如果按照这个逻辑的话，那么俄罗斯石油公司的估值应该在2720亿美元而不是640亿美元，而目前全球最大的上市能源上市公司埃克森美孚也表要比它小53%。

沙特石油储备

沙特阿美的估值同时也是基于：沙特阿美如果以当前速度生产的话，还能再生产73年，并且即便全球温室效应限制了对原油的使用，沙特阿美仍能在未来的几十年中生产并盈利。

丰田汽车计划朝氢气方向发展并在2050年之前完全消除对传统能源驱动模式的依赖。目前，对汽油的使用是原油需求的主要动力之一，但是据IEA(国际能源署)预计，汽油的需求已经逐步见顶了。

第二：市场对于沙特阿美估值存怀疑的原因在于，市场对沙特阿美的公公允估值主要集中在其税收和红利政策上。沙特阿美贡献了沙特近20%的财政收入以及85%的税收收入，如果沙特阿美上市，那么股东的股息可能会受到影响，这将减小对海外投资者的吸引力。